Банки что-то знают и готовятся: повысит ли ЦБ ключевую ставку 7 июня

Политика вместо экономики

«Застрельщиком» разговоров о повышении ключевой ставки выступил РБК: в полночь 3 июня издание опубликовало данные консенсус-прогноза, согласно которому треть экспертов считают вероятным повышение ключевой ставки Центробанка на ближайшем заседании 7 июня. Главной причиной тому можно назвать высказывание заместителя председателя ЦБ Алексея Заботкина, который ранее заявил, что подобный сценарий на заседании действительно будет рассматриваться.

Есть и другие аргументы, которые могут склонить чашу весов в сторону повышения ключевой ставки: например, сохраняющийся перегрев в экономике, ускорение инфляции вкупе с ростом инфляционных ожиданий населения и сохранением высоких темпов кредитования. Кроме того, некоторые эксперты указывают на поведение банков — «Сбер», МКБ, Росбанк, «ДОМ.РФ», ВТБ, «Газпромбанк», «Уральский банк реконструкции» подняли ставки по депозитам до 18–19% годовых, а «Совкомбанк», «Уралсиб», «Альфа-банк» и ВТБ повысили ставки по ипотечным программам. Это, по мнению некоторых специалистов, может указывать на то, что «банки что-то знают» и готовятся к грядущему повышению ставки.

Подобные теории скорее относятся к конспирологии, тем более что, как пояснил в беседе с 78.ru профессор, заведующий кафедрой экономики Президентской академии в Санкт-Петербурге, доктор экономических наук Олег Мисько, специалистам Центробанка запрещено за несколько недель до заседания озвучивать прогнозы. Кроме того, вопрос повышения ключевой ставки и в целом экономической деятельности страны в последние годы стал серьёзно политизироваться.

— Мне кажется, что вопрос о ставке ЦБ перестал быть сугубо экономическим и приобретает всё более политический характер. Это затрагивает не только независимость регулятора, но и эффективную координацию его действий с правительством, а также множество других аспектов. Да и то, что заседание ЦБ совпадает по срокам с ПМЭФ, немного странно, так как значимые мероприятия обычно стараются не проводить одновременно, чтобы инфоповоды не накладывались друг на друга, — отметил в разговоре с 78.ru независимый экономист Дмитрий Адамидов.

Он также обратил внимание на недавнюю статью в западном издании The Economist, посвящённую главе Центробанка РФ Эльвире Набиуллиной. Иностранные журналисты высказались о ней в весьма позитивном ключе, однако в текущей ситуации это воспринимается двояко.

— Мало кто такой «чести» удостаивался, да и непонятно, честь ли это на самом деле или раздражающий фактор, призванный подтолкнуть либо ЦБ, либо президента к каким-то решительным шагам, — указал Дмитрий Адамидов.

Нельзя исключать, что поднятая «шумиха» насчёт возможного повышения ключевой ставки, которую и так постоянно критикуют за слишком высокий уровень даже в Госдуме (правда, президент регулярно защищает ЦБ от этих нападок), действительно имеет целью оказать некое политическое влияние. По словам Дмитрия Адамидова, реальный сектор экономики, то есть промышленность, жаждет снижения ключевой ставки, ведь это сделает кредиты для него значительно дешевле, а значит, повысит возможность развития. Новости о дальнейшем повышении ставки промышленников, конечно, не обрадуют.

— Но если даже ЦБ повысит ставку на 1 процентный пункт, до 17%, какой-то немедленной глобальной катастрофой это не станет, — резюмировал Дмитрий Адамидов.

Отметим, что ещё две недели назад о повышении ключевой ставки разговоров не шло, Центробанк заявлял только о продолжении жёсткой кредитно-денежной политики.

Причины повысить ставку есть

Аргументы в пользу повышения ставки отрицать нельзя: она держится на высоком уровне 16% с декабря 2023 года, однако, несмотря на это, инфляция продолжает расти — по данным Росстата, на 27 мая она составила 8,15%, с начала года выросла на 2,95%. А ведь именно достижение таргета по инфляции — 4,3–4,8% к концу года — является главной задачей Центробанка.

Из-за этого, как неоднократно рассказывали 78.ru эксперты, Центробанк «закручивает гайки» для банков и особенно для розничного кредитования: получить кредит сегодня значительно сложнее, особенно если ранее в кредитной истории бывали проблемы. По этой же причине с 1 июля, вероятно, закроется массовая льготная ипотека, так как рост цен на недвижимость из-за неё составляет львиную долю в инфляции.

Однако есть и ещё одна причина, по которой возможно повышение ключевой ставки, — грядущая налоговая реформа, рассказал Олег Мисько.

— Нам нужны доходы бюджета. Соответственно, нам нужна новая налоговая политика, например, которую мы уже сделали и которую будем вводить. Потому что для экономического роста и тех задач, которые перед нами стоят, других средств у нас нет, кроме как своих собственных. Самой же денежной массы у нас немного для того, чтобы решать все вопросы инвестиционного развития, — пояснил эксперт.

Высокая инфляция, которая сейчас наблюдается, будет «съедать» большую часть новополученных доходов, поэтому Центробанку нужно всеми силами её затормозить — иначе на новое развитие денег окажется меньше, чем запланировано. Налоговая реформа будет в полной мере запущена с 2025 года, и по меркам ЦБ до этого события осталось совсем немного времени: всего полгода на то, чтобы опустить инфляцию с 8% до 4%. При этом надежды на частные инвестиции в развитие практически нет — как отметил Олег Мисько, частный инвестор в текущей ситуации не будет вести себя активно, поэтому роль инвестора придётся брать на себя государству. Иностранные инвестиции и вовсе сегодня стремятся к нулю, так что рассчитывать остаётся только на себя.

— В этих условиях нужно, чтобы денежная масса была сильной и не подвергалась высокой инфляции. Это прописано в задачах нашего Центрального банка. Таргетирование инфляции он ставит на первое место и будет эту задачу выполнять. Поэтому, скорее всего, повышение ключевой ставки — это действие, направленное на упреждение возможных инфляционных воздействий на потенциальные доходы государства, — резюмировал эксперт.

Интересно, что в этом смысле задачи Центробанка прямо противоположны задачам Минэкономразвития и других министерств, в цели которых входит повышение роста экономики. Дело в том, что, как объяснил Олег Мисько, рост экономики всегда сопровождается инфляцией — а этот рост в России сегодня бурный, по данным Росстата, за первый квартал 2024 года ВВП вырос на 5,4%. Но в задачи Центробанка обеспечение роста экономики не входит.

— В задачи Центрального банка должно входить стимулирование роста, а не таргетирование инфляции, но пока эта задача ему не будет поставлена официально и законодательным образом, мы не можем от него это требовать, — указал Олег Мисько.

Пока же ЦБ и министерства «бодаются», выполняя каждый свои задачи: одни рост усиливают, другой — сдерживает, чтобы не росла инфляция. Называть это системой сдержек и противовесов или режимом Тянитолкая — каждый выбирает для себя сам.

Снижения можно не ждать

Есть и ещё одна неочевидная на третьем году санкций проблема, которая создаёт инфляцию и, соответственно, головную боль для Центробанка: отток денег из страны в виде валютной массы. Как ни странно, этот процесс продолжается, отметил Олег Мисько, хотя, казалось бы, все пути для такого оттока заблокированы. Однако они всё же находятся: это и экспортёры, и сбережения обычных россиян, которые не могут отвыкнуть от того, чтобы хранить средства в зарубежной валюте.

— Валюта всю жизнь у нас играла роль сбережений для огромного количества населения и для компаний, которые в валюте не инвестируют, а сберегают. Сейчас они продают 70% валютной выручки, а, по моему мнению, должны 100% продавать, потому что потребности в валюте сейчас нет. Но этот рынок всегда будет иметь место, потому что это такой удобный, пассивный спекулятивный доход, — пояснил Олег Мисько.

В результате вместо того чтобы увеличивать денежную массу, что могло бы уменьшить инфляцию, большой её «кусок» из страны выводится. Поэтому, по мнению эксперта, от валюты следует избавляться, а средства вкладывать в импортозамещение, особенно в сфере технологий — тогда не придётся держать валюту, чтобы покупать на неё технологии из-за рубежа.

На вопрос, стоит ли ждать в этом году снижения ключевой ставки, эксперт ответил категорично:

— Если исходить из того, о чём мы поговорили, то точно нет. <…> Снижение надо ждать только тогда, когда наладится инвестиционный процесс и будет уверенность в том, что деньги не будут «проедены».

Не поможет ни закручивание кредитных гаек, ни завершение массовой программы льготной ипотеки — всё это только, возможно, приостановит инфляционный маховик. Пока продолжается высокий рост экономики и, соответственно, высокий спрос на деньги, низкой инфляции не будет, а значит, не будет и низкой ключевой ставки.

Ранее, в апреле, Эльвира Набиуллина сообщала, что базовый сценарий предполагает снижение ключевой ставки во втором полугодии 2024 года. Однако сегодня, по всей видимости, на первый план выходит альтернативный сценарий низкой дезинфляции — он предполагает сохранение ставки на текущем уровне в 16% до конца года и даже её повышение.