Доллар за 100 аукнулся: что происходит с ключевой ставкой и когда она снизится
Зачем поднимают ключевую ставку
Ключевая ставка Центробанка — это простыми словами один из его основных инструментов для регулирования экономической активности в стране. По сути, это процент, который берёт регулятор с банков, когда предоставляет им средства. Соответственно, чем выше ключевая ставка, тем дороже становятся деньги для банков и выше — ставки по их дальнейшим кредитам.
Главное, для чего Центробанк продолжает повышать ставку в 2023 году — это борьба с инфляцией, объяснил 78.ru доцент кафедры экономики, руководитель магистерской программы «Финансовые инструменты в экономике» РАНХиГС Санкт-Петербург Артём Голубев. Более того, это основная цель денежно-кредитной политики, которая не менялась на протяжении последних 10 лет: инфляция должна быть не выше 4% годовых, а на 30 октября, по данным Минэкономразвития, она уже составила 6,69%. При этом ситуация меняется не в лучшую сторону, и Центробанк это видит, указал эксперт.
— Зачем такая высокая ставка, в два раза превосходящая уровень инфляции по этому году и, видимо, в два с половиной, чуть ли не в три раза на следующий год? Здесь всё очень интересно. Если мы посмотрим темпы за последние пару недель и спроецируем их на год, то есть сперва увеличим их до месяца — условно говоря, берём за две недели, умножаем на два, чтобы перевести это в месячную инфляцию, если она будет развиваться такими же темпами, как сейчас, — и спроецируем темпы на 12 месяцев, то у нас получается инфляция порядка 15%. И вот эту инфляцию как раз надо очень серьёзно «гасить». Понятное дело, что конец осени — это всегда некий всплеск инфляции, нельзя просто проецировать, но Центральному банку надо задавить эти тенденции, — объяснил Артём Голубев.
В конце осени — начале зимы на инфляцию всегда влияют сезонные факторы, в частности, подорожание сельхозкультур, которые собирались в августе—сентябре. Однако сейчас наблюдается и ещё один серьёзный фактор — это выход на рынок импортных товаров, которые закупались в последние два месяца. До указа президента о продаже валютной выручки экспортёрами доллар находился в районе 100 рублей, евро — больше 100 рублей, юань — 13–13,5 рубля. Соответственно, импортные товары покупались тогда по очень невыгодному курсу, и продавцам будет необходимо эти затраты «отбить», заложив в цену товаров.
— Негативный эффект мы будем получать примерно с временным лагом в два-три месяца. То есть, если на начало октября доллар был в районе 100 рублей, соответственно, это означает, что ещё ноябрь, декабрь и примерно до января негатив продлится. Те закупочные цены, когда покупали товары при курсе по 100 рублей за доллар, мы будем видеть ещё в январе, и только где-то с середины января, быть может, новые импортные товары окажутся на рынке — те, чья закупка была по меньшему курсу, по 95 или в районе 93—94 рублей за доллар. Тогда, может быть, это немножко начнёт позитивно сказываться на сокращении инфляции, — констатировал эксперт.
Предполагается, что инфляция в России 2023 года будет составлять 7—7,5% — таковы прогнозы Центробанка. Артём Голубев ожидает, что она может немного выйти за эти рамки, но не критично — в том числе из-за ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ.
Как за последние годы менялась ключевая ставка
На протяжении последних пяти лет экономика России столкнулась с несколькими вызовами — это и пандемия коронавируса, и проведение специальной военной операции и последовавшие за ней санкции. Центробанк на каждый из них реагировал изменением ключевой ставки.
В относительно спокойный период 2018—2019 годов ключевая ставка находилась на уровне 7–7,75%, колеблясь в зависимости от сезонности. Однако к концу 2019 года ЦБ начал поэтапно понижать ставку сначала до 6,5%, затем до 6,25%. В апрельский локдаун 2020 года экономика вошла со ставкой в 6%, а вышла из него — с 5,5%.
Тенденция продолжилась: чтобы разогнать экономику, по которой пандемия нанесла серьёзный удар, Центробанк ещё понизил ставку — сначала до 4,5%, затем до 4,25%. Этот уровень держался вплоть до марта 2021 года, когда вновь начался поэтапный подъём: сначала до 4,5%, затем до 5% и 5,5%, а в августе ставка выросла сразу на процент — до 6,5%. Повышение продолжалось на протяжении всего года, и к началу 2022 года ставка составляла 8,5%.
Незадолго до начала спецоперации ЦБ ещё раз её повысил — до 9,5%. Однако после введения первых «сокрушительных» санкций на экстренном совещании Центробанк поднял ключевую ставку более чем в два раза — до 20%. Это требовалось для снижения разогнавшейся на панике инфляции и в комплексе с другими мерами позволило укрепить рубль (тогда он падал до 120 единиц за доллар).
Когда стихла первая паника на бирже, ЦБ вновь начал снижение: в апреле — до 17%, в мае — до 14%, а затем и до 11%, в июне — до 10%, а потом и до 9,5%, вернув ставку к уровню начала года. Однако экономике требовались относительно дешёвые средства, чтобы активно перестроиться в новых реалиях, поэтому понижение продолжилось, в результате ставка дошла до 7,5%, которые до этого фиксировались в 2019 году.
Такой уровень регулятор держал на протяжении нескольких месяцев — до июля 2023 года, когда ставку вновь начали повышать. Сначала произошёл подъём на 1%, до 8,5%, а в августе ставка резко скакнула вверх — сразу до 12%. Ключевая ставка ЦБ 15 сентября 2023 года выросла до 13%.
Ключевая ставка на сегодня составляет 15% — после заседания Центробанка 27 октября.
Когда Центробанк в последний раз понижал ставку
Как и резкие повышения ключевой ставки, её понижения, тем более серьёзные — следствие экстраординарной ситуации в экономике. Это означает, что рынку и производству требуется больше дешёвых денег, иначе разогнать экономику не получится.
В последний раз такая ситуация сложилась в сентябре 2022 года, когда произошло очередное понижение ключевой ставки с 8% до 7,5%. Было очевидно, что экономике нужно больше свободы, чтобы набрать темпы роста, и ЦБ принял для этого свои меры. Однако ниже опускать ставку он счёл неразумным, а в июле 2023 года начал её постепенное повышение, чтобы побороть разогнавшуюся инфляцию.
Как будет меняться процентная ставка до конца 2023 года
Эксперты называют два сценария, по которым может развиваться ситуация. Если меры Центробанка окажут воздействие на инфляцию, ставка останется на уровне 15%, если нет — следом за инфляцией повысится и ключевая ставка. Прогноз на конец 2023 года 78.ru дал и Артём Голубев.
Он обратил внимание, что 27 октября ключевая ставка Центробанка выросла больше, чем ожидали специалисты — сразу на 2%. Однако тому есть свои причины.
— У большинства тех экспертов, кто ожидал (небольшого. — Прим. ред.) повышения ставки, всё-таки на конец года ожидания 15%. Просто ЦБ, видимо, решил за раз поднять сразу на 2%, чтобы в декабре уже не возвращаться к этому вопросу, — пояснил Артём Голубев.
Следующее заседание по ключевой ставке Центробанк проведёт 15 декабря. По словам экономиста, на данный момент не видно необходимости в дальнейшем увеличении ставки, однако никто не знает, что случится через пять недель.
— За эти пять недель будет видна тенденция. Если всё-таки к началу декабря мы будем видеть некое замедление инфляции и даже если примерно те же темпы будут — это не страшно, главное, чтобы темпы недельной инфляции не разгонялись дальше, — это будет говорить о том, что, в принципе, меры, которые ЦБ принимает, в определённой степени работают, а дальше уже сыграют другие факторы, — отметил Артём Голубев.
Среди таких факторов — и укрепление рубля, и рост тарифов естественных монополий, и рост издержек по заработной плате, особенно в рабочих профессиях, где отмечается серьёзная нехватка рук, и внешняя конъюнктура, включая цены на нефть и газ. Все эти факторы работают в комплексе и влияют на инфляцию, поэтому ЦБ будет принимать меры не только в части ключевой ставки.
— На сегодняшний момент я бы дал 70% на 30%, что ставка уже повышаться не будет, — резюмировал эксперт.
Прогноз по процентной ставке на 2024 год
Резкого снижения процентной ставки в 2024 году ожидать не стоит, предупредил Артём Голубев.
— Когда начнёт снижаться ставка — вероятнее всего, не раньше второго квартала следующего года, причём вряд ли это случится в самом начале квартала, в апреле — скорее ближе к июню. То есть когда будет видно, что замедление инфляции идёт очень хорошее, когда в пересчёте на год, если мы берём недельную инфляцию, она будет давать уже ниже 10% (а сегодня порядка 15%) — вот тогда будут действительно некоторые основания для снижения, — отметил эксперт.
В среднем, как ожидает Артём Голубев, ставка будет понижаться на полпроцента и при этом не факт, что на каждом заседании Центробанка. Поэтому в среднем, по его словам, ключевая ставка в 2024 году составит около 13%.
— Это означает, что если 15% в начале года, то ближе к концу года она может составить, допустим, в районе 11%, может быть, 10% под самый конец следующего года. Поэтому в среднем на год в районе 13%, — подвёл итог экономист.
Повышение ключевой ставки уже сказалось на укреплении рубля: ранее экономисты дали прогноз на ближайшее время по его курсу, отметив, что в первом квартале 2024 года он может повыситься даже до 85 рублей за доллар. Однако для обычных людей рост ставки принёс и негативные последствия — в частности, взять потребительский кредит стало значительно сложнее, а ипотечный рынок упал в стагнацию.
