Август нам не страшен: что происходит с рублём и каким будет его курс до конца года
Почему рубль укреплялся
Национальная валюта долгое время радовала патриотов: на протяжении почти всей весны рубль планомерно укреплялся, в конце мая достигнув абсолютного минимума за год — 70,79 рубля за доллар. В то же время экономисты и аналитики били тревогу, ведь из-за крепкого рубля падали доходы экспортёров, а вместе с ними упали и налоговые доходы бюджета — в итоге это привело к бюджетному дефициту. Однако, вопреки всем тревогам и, казалось бы, очевидной необходимости ослабить рубль, «деревянный» полностью оправдывал своё прозвище и держался на плаву с завидной стойкостью.
Как пояснил в беседе с 78.ru доцент кафедры экономики, руководитель магистерской программы «Финансовые инструменты в экономике» Президентской академии в Санкт-Петербурге Артем Голубев, ключевым фактором для укрепления рубля остаётся торговый баланс (разница между поступлением средств от экспорта и тратами на оплату импорта). Импортные потоки сократились, при этом основное сокращение пришлось не столько на потребительские товары, сколько на продукцию, которую закупает бизнес, — оборудование, комплектующие, технологии и др. Бизнес повышает спрос на импорт, когда экономика разгоняется, а в России со второй половины прошлого года, наоборот, темпы экономического роста снижались.
— На фоне замедления экономики капитальные затраты компаний имеют тенденцию к сокращению, за последние несколько кварталов инвестиции в основной капитал заметно снизились. При этом для ряда компаний инвестиции в основной капитал — это в значительной мере покупка иностранного оборудования и комплектующих к тому оборудованию, которое уже используется, а соответственно, и комплектующие также приобретаются за рубежом за валюту. Поскольку экономика демонстрировала слабый рост, активность наших компаний была невелика. Это означает, что импорт был на минимуме, значит, и спрос на иностранную валюту был низким, — констатировал эксперт.
Дополнительным фактором выступила жёсткая денежно-кредитная политика Центробанка, которая существенно охладила внутренний спрос и, как следствие, объёмы импорта, добавил в разговоре с 78.ru финансист, трейдер Дмитрий Царьков. Сформировался также и «навес» предложения валюты на внутреннем рынке, ведь экспортёры продолжили получать устойчивую валютную выручку, а её репатриацию никто не отменял.
— Одновременно с этим сокращение дифференциала между темпами роста потребительского кредитования и нормой сбережений смещает поведенческую модель населения в сторону накопления, дополнительно подавляя импортоориентированный спрос на иностранную валюту. Также необходимо учитывать регулярные операции Министерства финансов в рамках бюджетного правила, которые выступают механизмом сглаживания локальной волатильности, — отметил Дмитрий Царьков.
Всё это в комплексе привело к тому, что рубль долгое время демонстрировал чудеса стойкости. Однако рано или поздно этому должен был прийти конец.
Почему рубль падает
С начала июня рубль начал показывать постепенную тенденцию к снижению. Постоянной она не была: рубль то «проваливался» до 74 единиц за доллар, то «откатывался» обратно к 71 рублю за доллар. Однако к 1 июля курс рубля подошёл с отметкой в 78,27 рубля за доллар, и хотя позже он «откатился» до 75,93 рубля за доллар, тренд стал очевидным. А начало августа ознаменовалось резким скачком вниз: 4 августа рубль «пробил» психологическую отметку в 80 единиц за доллар, а курс на 5 августа и вовсе составил 81,13 рубля за доллар.
Причина, вероятнее всего — в некотором оживлении экономики, а значит, и в росте интереса к импорту, а значит, и к валюте. Как отметил Артем Голубев, к началу лета появились некоторые позитивные сигналы, которые свидетельствуют о возможной активизации экономической деятельности. Хотя говорить о том, что эта тенденция устойчивая, пока рано.
— Но поскольку спрос на иностранную валюту находился на минимумах длительное время, возможно, оживление спроса со стороны участников рынка приведёт к тому, что начавшаяся летом девальвация будет постепенно разгоняться. Так сложилось, что в истории современной России август довольно нестабильный месяц, в том числе для национальной валюты, — констатировал эксперт.
В июне рубль, видимо, достиг своего минимума, отметил Артем Голубев и напомнил, что похожее сильное укрепление национальная валюта уже переживала — это было в 2022 году, когда в марте доллар стоил около 120 рублей, а в июне упал почти до 50 рублей. И параллель эту можно назвать тревожной, ведь уже через 14 месяцев доллар вырос вдвое: к концу лета 2023 года он достиг 100 рублей.
Что же будет с рублём в ближайшем будущем?
Что будет с рублём в августе 2026
Артем Голубев отметил, что в краткосрочной перспективе, в пределах нескольких недель, говорить о чётких трендах сложно — слишком много факторов может повлиять на изменение в одну или другую сторону.
— Влияние оказывает множество обстоятельств, включая геополитический фон, события на Украине и ближневосточную повестку. Также стоит учитывать высокую динамику внешнеполитических заявлений, что добавляет неопределённости в оценку перспектив, — указал эксперт.
Тем не менее некоторые тенденции выделить всё же можно. Как рассказала 78.ru главный экономист «Т-Инвестиций» Софья Донец, в августе стандартные факторы позитива и негатива для рубля выглядят достаточно плотно сбалансированными. С одной стороны выступают цены на нефть: они остаются повышенными из-за эскалации между США и Ираном, поэтому выручка экспортёров нефтегаза в августе будет вблизи июльской. Изменения сгладит Минфин в рамках бюджетного правила, а жёсткая риторика ЦБ с медленным изменением ставки работают в пользу крепкого рубля.
— С другой стороны, есть стандартный сезонный рост розничного спроса на валюту, в том числе под период отпусков, и рост импорта топлива на фоне дефицита на внутреннем рынке. В целом рубль в среднем может закрепиться около 78–80 рублей за доллар с сохранением относительно высокой волатильности внутри месяца, — констатировала эксперт.
Однако есть и риски, что рубль на 80–81 единице за доллар не остановится — они связаны с неопределённостью как раз из-за последнего фактора, импорта бензина. По разным данным, в общей сложности Россия планирует импортировать около 400 тыс. т бензина из разных стран ежемесячно. Но сколько топлива реально прибудет к нам из-за рубежа, пока неизвестно, импорт может оказаться мощнее предположений, отметила Софья Донец.
— Объёмы этих операций и их эффект на спрос на валюту пока не так легко оценить, будем следить за развитием ситуации, — указала она.
В целом, если импорт окажется выше прогнозов и, соответственно, повысит спрос на валюту, это может толкнуть рубль и к 83–84 единицам за доллар уже в августе, резюмировала эксперт.
Каким будет курс рубля до конца года
Среднесрочные прогнозы по курсу рубля сегодня — тоже дело неблагодарное. Они всегда сопряжены с высокой степенью неопределённости, отметил Артем Голубев: даже постепенные изменения в курсе рубля, которые начались ещё прошлой осенью, не получили развития из-за различных факторов, а потому сценарии возможны самые разные.
— Перспективы текущего года будут определяться динамикой макроэкономических данных и развитием внешнеполитической ситуации. Потенциальное продвижение в сторону мирных переговоров может оказать поддержку национальной валюте. В то же время ряд внешних ограничительных мер, а также решения основных торговых партнёров России — Китая и Индии — в ответ на угрозы США применения к ним запретительных пошлин на импорт российского топлива, могут создать дополнительные риски для экспортных потоков, что способно оказать давление на валютный рынок, — пояснил эксперт.
С ним согласен Дмитрий Царьков: по его словам, в текущей макроэкономической парадигме строить жёсткие прогнозы нецелесообразно, корректнее разбирать вероятностные сценарии. И базовый из них, с которым согласны, в целом, все аналитики — консолидация курса в районе 78–85 рублей за доллар. Разумеется, базовый сценарий на то и базовый, чтобы не учитывать внешние шоки: если они случатся, рубль может повести себя иначе.
— Тем не менее я ожидаю, что сезонный фактор, традиционно характеризующийся ускорением бюджетных трат в четвёртом квартале и локальным всплеском потребительского импорта, может оказать умеренное давление на рубль. Существенное отклонение от данного коридора вероятно лишь в случае резкой системной переоценки на глобальных товарных рынках или агрессивной калибровки лимитов капитального контроля со стороны регулятора, — указал Дмитрий Царьков.
Артем Голубев обратил внимание, что, несмотря на параллели с 2022 годом, столь же резкого и существенного ослабления рубля в ближайший год ждать не стоит — ведь и резкого укрепления со 120 рублей до 50 рублей за доллар в последнее время не было тоже. С высокой долей вероятности можно предположить, что осенью мы увидим 85 рублей за доллар — таков базовый прогноз на постепенное ослабление национальной валюты в оставшиеся два квартала текущего года.
— Пока усреднённое значение аналитиков — от уровня ниже текущего, где-то 77–78 рублей за доллар, до 82–85 рублей за доллар. Но, опять же, аналитики всегда оценивают происходящее, исходя из текущей тенденции за последние несколько недель и месяцев, — напомнил эксперт.
Увидим ли мы 100 рублей за доллар? Вполне вероятно, но не в этом году: скорее всего, это произойдёт в течение года, то есть примерно до августа 2027-го. Тогда может быть и 100 рублей за доллар, и даже немного выше.
— Можно выделить глобальный, долгосрочный тренд по движению рубля. Очевидно, что рубль как сырьевая валюта в стране с довольно высокой инфляцией имеет тенденцию к снижению, если берём 10, 15, 20 лет, поэтому, если стоит вопрос, что будет в будущем, всё зависит от того, о каком сроке мы говорим. В течение 2–5 лет, скорее всего, будет трёхзначный уровень, то есть свыше 100 рублей за доллар, — резюмировал Артем Голубев.
Что делать
Важнее всего сегодня для россиян — исключить эмоциональные реакции на краткосрочные колебания валютного рынка, отметил Дмитрий Царьков. Нужно использовать строго консервативную стратегию, сфокусированную на реальном сохранении капитала, а не на спекулятивном потреблении.
— Структурно высокая процентная ставка делает рублёвые банковские депозиты и фонды денежного рынка наиболее математически обоснованными инструментами для фиксации безрисковой доходности, — указал эксперт.
Действительно, банки сегодня предлагают по вкладам достаточно привлекательные ставки, можно найти и 13%, и 13,5% годовых, особенно если речь идёт о краткосрочных вкладах. Поэтому, если есть свободные активы, их значительную часть можно держать в рублях на депозите, отметил Артем Голубев. При этом лучше всего «не класть все яйца в одну корзину», то есть диверсифицировать сбережения.
— Можно покупать валюту, если предполагаются, например, поездки за рубеж, особенно в азиатские страны, где доллары — ходовая валюта. Если человек за рубеж не выезжает, а хочет купить просто для сохранности, то, скорее всего, человек потеряет на конвертации: сперва потеряет на том, чтобы купить валюту, а потом на том, чтобы продать, — предупредил эксперт.
Отдельно стоит сказать об импортной технике, ведь она с ослаблением рубля непременно подорожает, и многим покажется, что сейчас — самый удачный момент для покупки. Дмитрий Царьков предупредил, что пытаться обогнать инфляцию через подобные панические приобретения иррационально: их амортизация существенно опережает любую потенциальную курсовую переоценку.
— Нужно ли покупать импортные товары — бытовую технику, электронику, потому что девальвация приведёт к росту цен на них? Вопрос очевидный: а нужны ли эти товары? Если техника нужна, то, наверное, стоит купить сейчас. А если мы говорим про второй-третий компьютер, ноутбук, телевизор или холодильник, то такая покупка едва ли будет разумной, — резюмировал Артем Голубев.
В общем, обычным россиянам от курса рубля к доллару «дёргаться» не стоит: заработать или получить выгоду на таких курсовых колебаниях сложно, гораздо проще потерять деньги. Пока держим сбережения на депозитах и в других консервативных рублёвых инструментах, а дальше, как сказала Софья Донец — будем следить за развитием ситуации.