Даже Трамп не спасёт: почему крепкий рубль мешает России и как сильно он упадёт

Как прибитый

На протяжении последнего квартала национальная валюта России демонстрирует удивительную устойчивость: начиная с апреля курс рубля к доллару балансирует около 80 единиц, периодически опускаясь на рубль ниже или поднимаясь на рубль выше. Это редкая для рубля стабильность, особенно на фоне геополитических сложностей. При этом многие эксперты указывают, что такой крепкий рубль негативно отражается на экономике России, однако каких-то движений для исправления ситуации власти, на первый взгляд, не предпринимают.

— Рубль серьёзно укрепился за последнее время, так как он более выгоден для внутреннего потребителя ввиду высоких ставок. А низкие цены на нефть/газ снижают экспортную выручку, что также способствует больше укреплению рубля, — пояснил в беседе с 78.ru финансист, трейдер Дмитрий Царьков.

Помимо денежно-монетарной политики и борьбы с инфляцией, свою роль сыграло и сезонное снижение спроса на импорт, указал в разговоре с 78.ru доцент кафедры экономики, руководитель магистерской программы «Финансовые инструменты в экономике» Президентской академии в Санкт-Петербурге Артём Голубев. Для второго-третьего квартала года это обычное явление, эксперт напомнил, что точно так же рубль укреплялся между вторым и третьим кварталом в 2022 году.

— Спрос на импорт обычно растёт в конце года и переносится частично на начало следующего года, а потом постепенно снижается. Рост к концу года объясняется тем, что надо потратить собранные в течение года различными путями, в том числе с помощью кредитов, деньги. В конце года идут основные отгрузки. Например, в IT-секторе основные отгрузки приходятся на четвёртый квартал, это чуть ли не три четверти годового оборота, а этот сектор у нас в немалой степени зависит от импортной продукции, — объяснил эксперт.

Контракты на импортные поставки заключаются не в рублях, поэтому уже с третьего квартала понемногу спрос на валюту будет оживать, а следовательно, она начнёт дорожать, достигнув пика к концу года и началу следующего. Сейчас же рубль стоит на одном уровне «как прибитый» ещё по одной причине — дефицит бюджета.

Крепкий рубль для экономики России невыгоден, ведь большую часть бюджета наполняют налоги от экспортёров, а они получают свою выручку не в рублях. Сейчас же, помимо прочих факторов, достаточно низкие цены на нефть, и вместе с крепким рублём и высокими расходами они формируют дефицит российского бюджета. Причём этот дефицит, как указал Артём Голубев, до конца 2025 года может и не снизиться. Власти предпринимают меры по компенсации дефицита, но пока они, как ни парадоксально, поддерживают рубль.

— Бюджетные расходы надо финансировать, поэтому Минфин продавал валютные резервы из Фонда национального благосостояния. Это продажа иностранной валюты, что означает увеличение её предложения и увеличение спроса на рубль, поскольку условные юани продают за рубли. Поэтому рубль укрепляется по отношению к иностранной валюте. Каким бы странным это ни казалось, какое-то время дефицит бюджета будет приводить к крепкому рублю, — констатировал Артём Голубев.

Как уточнил Дмитрий Царьков, хотя бюджету и экспортёрам комфортен слабый рубль, им невыгодна чрезмерная волатильность. Поэтому регулятор балансирует между инфляцией, ростом импорта и стабильностью рынка, и текущий уровень рубля стал для него этой своеобразной зоной баланса.

Ничто не спасёт

Однако из этого баланса его всё больше стараются выбить, и геополитика стала одним из факторов, который баланс нарушает. К примеру, новости из-за рубежа на протяжении всего 2025 года «поставляли» всему миру факторы нестабильности: с приходом к власти в США Дональда Трампа его многочисленные анонсы, посулы и угрозы трясут мировую экономику практически без перерывов. Касается это и России и её рынков, ведь с самого начала новый президент США пообещал быстро уладить украинский кризис и наладить отношения с Москвой.

На фоне его обещаний вырос и рубль, и российский фондовый рынок, реагируя ростом на каждое позитивное событие. Однако с течением времени, когда ни одно обещание в итоге не сбылось или сбылось не с тем эффектом, которого ждали, реакция постепенно становилась всё более умеренной. Так, в четверг, 7 августа, стало известно, что президент РФ Владимир Путин и президент США Дональд Трамп согласовали личную встречу, которая должна пройти 15 августа на Аляске. И если фондовый рынок отреагировал на эту новость ростом, то рубль укрепился в рамках привычной для себя волатильности — на 80 копеек.

— Денежный рынок обычно реагирует не на «символические» новости, а на деньги‑потоки. Пока нет конкретики о снятии ограничений, изменениях торговых потоков или ставках, влияние на баланс платежей минимально — поэтому и движение курса рубля небольшое. Рубль сейчас сильнее «держится» на админ-настройках рынка (OTC‑котировки, расчёт курса ЦБ) и текущем счёте, чем на политических заголовках. Существенное движение могло бы быть, если бы из новости вытекали прямые изменения в санкциях, торговле, капитальных потоках, — пояснил Дмитрий Царьков.

Фактически рубль 7 августа отыграл предыдущее снижение, напомнил Артём Голубев: в конце июля национальная валюта опустилась ниже 82 единиц за доллар на фоне угроз Дональда Трампа ввести вторичные санкции против партнёров России, если она в недельный срок не заключит мирное соглашение. Однако постепенно жёсткость риторики американского президента компенсировалась его же предположениями о продлении сроков на определённых условиях, и за неделю рубль вернулся обратно в привычный за последний квартал диапазон.

— Вероятность укрепления невысокая. Даже выход на мирный трек, если, допустим, на возможной встрече Владимира Путина и Дональда Трампа вдруг заявят, что выработана, к примеру, дорожная карта и планируется в начале сентября подписать мирное соглашение, с которым и Зеленский (президент Украины Владимир Зеленский. — Прим. ред.) согласится, это не спровоцирует укрепление до 75 или 70 рублей за доллар. Хотя, казалось бы, куда уж более позитивная новость для всех, для экономики в первую очередь, — констатировал Артём Голубев.

Рублю дальше просто некуда расти, памятные многим 30 и даже 50 рублей за доллар для экономики были убийственны. Более того: точно так же неожиданно, как дефицит бюджета укрепляет рубль, возможное восстановление связей и постепенная отмена санкций, восстановление импорта поспособствуют ослаблению рубля, утверждают эксперты.

— Это (снятие санкций. — Прим. ред.) ослабит рубль, вернёт высокий градус конкуренции российским компаниям-монополистам, а также вернёт удобный доступ на западные рынки акций, горячо любимые российским инвестором. Но стоит отметить факт более жёсткого контроля нашим правительством западных контрагентов. Так легко и просто вернуться уже будет довольно трудно. Теперь наше государство будет ставить в приоритет интересы внутреннего бизнеса, — указал Дмитрий Царьков.

Парадоксально, но, как отметил Артём Голубев, если в ближайшие дни риторика американского президента развернётся в прямо противоположную сторону и он, к примеру, введёт обещанные вторичные санкции, это также приведёт к ослаблению рубля, только более быстрому и резкому. Позитивные новости из мира геополитики это ослабление лишь немного отсрочат, само же по себе ослабление рубля неизбежно.

Мягкая посадка

Дефицит бюджета нужно восполнять, и девальвация, как уже не раз отмечали эксперты, наиболее мягкий из вариантов, которые власти могут применить. Весь вопрос сейчас только в том, будет ли она резкая или постепенная. Для резкой, отметил Артём Голубев, нужен какой-то триггер — например, уже упомянутые вторичные санкции. В остальных случаях ослабление рубля произойдёт постепенно, независимо от позитивных изменений в геополитике и экономике.

— Нефть может перестать падать в цене, санкции могут ослабить, мирный трек может выйти на подписание к осени — эти моменты позитивно влияют на национальную валюту. Но вместе с тем подключатся и другие моменты, например, традиционный торговый баланс. Разница между экспортом и импортом у нас выглядит не самым лучшим образом, особенно когда импорт начнёт восстанавливаться. Рано или поздно должно сработать правило «налетай, подешевело!» — спрогнозировал Артём Голубев.

Сегодня, на фоне крепкого рубля, экономика России находится в точке разворота, отметил Дмитрий Царьков: денежно-монетарная политика Центробанка уже повернула в сторону смягчения, во второй раз за год ЦБ снизил ключевую ставку и предполагает делать это дальше, значит, не за горами и поворот курсов валют.

— Текущий цикл смягчения монетарной политики, которую проводит ЦБ РФ, должен сильно ослабить национальную валюту на дальнем горизонте времени. Согласно прогнозам большинства инвест-домов и представителей регулятора, балансовая зона для валюты находится на уровне 90–95 рублей за доллар, — указал Дмитрий Царьков.

Примерно такой же диапазон курса рубля к концу года предсказывает и Артём Голубев — правда, эксперт оговорился, что любые прогнозы в экономике сейчас делаются чуть ли не «пальцем в небо». Слишком много факторов, которые на неё влияют и могут полностью изменить всю ситуацию.

— Существует высокая вероятность того, что в четвёртом квартале курс доллара может превысить 90 рублей. Хотя в отдельные моменты возможен рост и до 100 рублей, сложно оценить, как долго курс сможет удержаться на этом уровне, и вероятно, последует коррекция. Тем не менее представляется вероятным, что большую часть четвёртого квартала курс доллара будет находиться в диапазоне 90–100 рублей, — констатировал Артём Голубев.

В России инфляционная экономика: если оглянуться на историю последних 30 лет, рубль неуклонно снижается, хотя на этом пути и бывают колебания — на какое-то время он укрепляется, на какое-то время падает сильнее. Общий тренд неизменен — на снижение рубля к более крепким валютам стран с меньшей инфляцией. Поэтому и сегодня ждать, что рубль сильно задержится около 80 единиц за доллар, не стоит: на этом уровне ему осталось «стоять» даже не месяцы, а недели. А ниже 80 единиц за доллар мы будем его наблюдать и того меньше.