Доллар по 100 неизбежен? Как крепкий рубль убивает бюджет и чем это кончится для россиян

Меньшее зло

Сразу несколько представителей сферы экономики на ПМЭФ-2025 высказали недовольство слишком укрепившимся рублём, который на 24 июня составляет 78,39 рубля за доллар и 91,74 рубля за евро. Так, по мнению президента Сбербанка Германа Грефа, курс сегодня далёк от равновесия, а равновесным курсом было бы 100+ рублей за доллар. Такого же мнения придерживается президент ВТБ Андрей Костин: по его словам, пора «отруливать» и возвращать курс к 90–100 рублям за доллар, это был бы нормальный уровень сегодня. Первый вице-премьер Денис Мантуров также отметил, что оптимальный уровень для курса на 26% ниже нынешнего уровня.

Причина всех этих мнений одна: проблемы для бюджета. Прежде всего крепкий рубль создаёт трудности для экспортёров, которые получают доходы в валюте, а налоги платят в рублях, в итоге в бюджет поступает меньше средств, чем было запланировано.

— Если взять на чашу весов всё ещё высокую составляющую нефтегазовых доходов нашей страны, а именно примерно 27–30% составляют именно углеводороды, то становится понятно губительное укрепление национальной валюты. Экспортёры не получают прибыль, и дефицит государственного бюджета растёт. Этот факт напрямую влияет на скорость и темпы роста нашей экономики — доля инвестиций сильно снижается, — пояснил в беседе с 78.ru финансист, трейдер Дмитрий Царьков.

Налог на добычу полезных ископаемых — это главный налог, который снимает значительную часть выручки нефтяных и других добывающих компаний, указал в разговоре с 78.ru доцент кафедры экономики, руководитель магистерской программы «Финансовые инструменты в экономике» Президентской академии в Санкт-Петербурге Артём Голубев. А цены на нефть в последние два квартала падают, и единственное, что их немного «выправило» — конфликт между Израилем и Ираном. Однако долго высокие цены не продержались: подскочив после сообщений об ударах Ирана по американским базам в Катаре, они резко рухнули, когда выяснилось, что Иран предупредил США об этих ударах заранее.

— Тенденция на снижение цен за последние полгода может быть компенсирована единственным способом, здесь, пожалуй, другого ничего не найти — только ослабление национальной валюты. Доллар ниже 80 рублей, юань ниже 11 рублей и евро ниже 90 рублей — такие уровни никак не могут в долгосрочной перспективе устраивать российскую экономику, — констатировал Артём Голубев.

Он напомнил, что когда-то курс рубля по отношению к доллару был гораздо более крепким — по 30 или 50 рублей за доллар. Однако на самом деле, несмотря на кажущуюся «патриотичность», такой уровень экономике России не нужен и даже вреден. Дело в том, что настолько крепкий рубль убивает перспективы отечественного производства — купить за границей гораздо выгоднее, чем производить внутри страны. Когда-то, до 1998 года, так и было, и возвращаться в «святые 90-е», с их разрухой и уничтожением российских предприятий, полной зависимости от импорта, никому не хочется — ведь, по словам Артём Голубева, экономика России начала появляться только после дефолта, когда импорт стал безумно дорогим и иностранным компаниям пришлось приходить на российский рынок и размещать производства на территории страны.

— Удешевление доллара делает импорт очень привлекательным, что сильно давит на отечественное производство. Пропадает смысл выбирать «наши» товары, когда на полках есть заманчивое недорогое предложение столь понятных и близких западных брендов, — указал Дмитрий Царьков.

Неудивительно, что различные первые лица в экономике России недовольны текущим положением дел: они вложили много средств в импортозамещение, которое активно идёт после 2022 года на фоне западных санкций. Много вложило и государство, ведь драйвером роста ВВП последних лет были большие бюджетные вливания, как отмечали помощник президента Максим Орешкин и глава Минэкономразвития Максим Решетников. Однако сегодня этот драйвер исчерпан, поскольку бесконечно увеличивать бюджетные расходы нельзя — тем более на фоне сильного снижения нефтегазовых доходов и дефицита бюджета.

— Очевидно, что девальвация рубля — меньшее зло из всех возможных, — резюмировал Артём Голубев.

Шока не будет

Вопрос снижения курса рубля можно считать практически решённым: бюджет испытывает слишком большую нагрузку, чтобы этого не произошло. Однако резкого обвала курса не будет — эксперты предполагают, что он станет опускаться постепенно на протяжении полугода.

— Согласно ожиданиям различных аналитических агентств и инвестиционных домов, вырисовывается временной горизонт на конец 2025 года — начало 2026 года. Именно тогда, по мнению большинства, мы увидим отметку в заветные 100 рублей за доллар. Кстати, согласно аналитикам «Сбера» и Минфина, средневзвешенное значение курса находится у отметки в 90–95 рублей за доллар, — указал Дмитрий Царьков.

Артём Голубев напомнил, что два года назад мы уже видели доллар по 50 рублей, и тогда тоже было очевидно, что долго такой курс держаться не может и 70–80 рублей за доллар не за горами. Прошло 14 месяцев, и к сентябрю 2024 года курс достиг 100 рублей за доллар. Однако сейчас такой ситуации не будет, эксперт уверил, что 140 рублей за доллар через 14 месяцев мы не увидим.

— А вот задержится он на 100 рублях или будет несколько больше, например, через год на уровне 110–120 рублей — это будет зависеть во многом от конъюнктуры. Если будут такие невысокие цены на нефть, как в среднем за последние полгода, или они снизятся, тогда можно ожидать большей девальвации. Либо наоборот: если текущие события их восстановят, и они останутся на этом уровне, то курс около 100 рублей за доллар будет всех устраивать, — отметил эксперт.

Шока при этом экономика не испытает, ведь в прошлом году Россия уже жила при долларе по 100 рублей, и экономика к этому уровню привыкла, а бюджет, по выражению Артёма Голубева, будет только рад. Сырьевые компании будут получать хорошую прибыль, платить с неё приличные налоги, и это поспособствует выправлению бюджетного дефицита.

Чтобы достичь этого показателя, государство может применить различные инструменты — например, ослабить ключевую ставку, что традиционно приведёт к удешевлению рубля. Также на курс могут повлиять геополитические события и, конечно, изменение цен на нефть. Однако, несмотря на положительные факторы, есть для экономики России в удешевлении рубля и риски, отметил Дмитрий Царьков.

— Для государства также имеются негативные факторы — удешевление рубля на 20–30% может привести к приличному росту инфляционного давления. Это недопустимые последствия в текущих реалиях, — указал он.

Действительно, одно из главных следствий девальвации рубля — подорожание импорта, а это в том числе и такие массовые товары, как различные гаджеты, машины и другие, которые не производятся в России или производятся из импортных комплектующих. Это непременно скажется на инфляции и, в свою очередь, на кошельках россиян, ведь импортные товары могут подорожать от трети до полутора раз.

Подорожает и такой привычный показатель достатка, как отдых за рубежом: Артём Голубев напомнил, что сегодня сложилась ситуация, которой не было уже два-три года — отдохнуть за границей можно примерно на 10 тыс. рублей в день на человека. В предыдущие два года такие цены можно было встретить только вне сезона, а в 2025 году они реальны и в конце июня — начале июля. Однако уже через полгода-год эта «маленькая радость» подойдёт к концу. Кроме того, как отметил Дмитрий Царьков, под ударом окажется небольшой бизнес с валютным долгом.

Тем не менее, несмотря на это, больших рисков разгона инфляции эксперты не видят, хотя она, конечно, повысится из-за подорожания импорта.

— Если мы говорим про импортируемую инфляцию (инфляцию из-за подорожания в рублях импортных товаров и комплектующих. — Прим. ред.), то если в последнюю неделю мы жили при недельной инфляции в 0,03–0,05%, то, когда девальвация будет происходить, скорее всего, инфляция будет около 0,1%, то есть, наверное, в два раза выше, — отметил Артём Голубев.

Однако даже при таких исходных достичь к концу 2026 года таргета в 4% по инфляции будет возможно — достаточно, чтобы в конце 2025-го и в конце 2026 годов рубль оставался на одном и том же уровне в 100 единиц за доллар. Это сгладит девальвационный эффект на инфляцию, поскольку рубль будет стабильным. Весь негативный эффект девальвации придётся на вторую половину 2025 года, а следующий год уже подвергаться ему не будет, следовательно, и цель Центробанка в 4% инфляции будет достигнута.

В ожидании падения

Дешёвый рубль — благо для экономики России, однако обычные россияне часто воспринимают его негативно. Это можно понять: чем дешевле рубль, тем дороже импорт. Однако как бы негативно ни воспринимали россияне дешёвый рубль и какие бы издержки при покупке иностранных товаров ни несли, всё же это благо не только для экономики в целом, но и для них, указал Артём Голубев. Прежде всего потому, что дешёвый рубль позволяет разворачивать производство на территории страны, и это даёт им рабочие места.

— Если будет 50 рублей за доллар и 9 рублей за юань длительное время, то просто нашим людям работать будет негде, из-за того, что невыгодно станет заниматься бизнесом в России. Гораздо выгоднее будет товары и услуги покупать за рубежом, отдавать их на аутсорсинг за рубеж, потому что там рабочая сила в долларах будет дешевле. А у нас она в долларах будет безумно дорогой, — пояснил эксперт.

Если вопрос с удешевлением рубля уже решён, то что же делать обычным россиянам сейчас, пока он ещё не рухнул? Эксперты рекомендуют, если есть необходимость, приобрести сейчас технику или автомобиль, пока они относительно дешёвые. Также можно сделать небольшую «заначку» долларов, если в будущем планируется выезд за границу.

— Стоит сегодня обратить внимание на разные варианты для получения высокой рублёвой доходности, которые есть на фондовом рынке России. Снижение ключевой ставки ведёт к снижению доходности депозитов и вынуждает конечного потребителя искать подходящие варианты. Сделайте эту работу заранее, не оставляйте её на последний день окончания депозита, — рекомендовал Дмитрий Царьков.

Приобретать же доллары с целью инвестиций, чтобы позже их продать и заработать на них, можно, но в больших объёмах не рекомендуется. С одной стороны, как указал Артём Голубев, валюта — это высоколиквидный актив, и заработать на ней с учётом грядущей девальвации можно прилично, до 40% годовых. С другой стороны, тогда нужно думать и о том, куда их размещать. «Хранить под подушкой» крупные суммы как минимум небезопасно, их даже застраховать нельзя на случай пожара или кражи.

В целом же эксперты не рекомендуют делать резких движений, однако проявить сдержанный интерес к валюте можно. И возможно даже, что это окажет благотворное влияние на экономику в целом.

— Мы с вами могли бы начать «разгонять» и изменить курс в обратную сторону (спросом на валюту. — Прим. ред.). А там, глядишь, уже и спекулянты подключатся под растущие курсы иностранной валюты. И постепенно мы как раз к 100 рублям за доллар и придём, — резюмировал Артём Голубев.