Назад в 2014-й? Почему рубль берёт новые высоты и что с ним сделать, пока не упал
Почему рубль укрепляется
Крепкий рубль радует патриотов и огорчает экономистов, ведь такой курс означает, что в бюджет поступает меньше налогов. Нефтегазовые компании — основные налогоплательщики — продают свои ресурсы в основном за иностранную валюту, а для уплаты налогов конвертируют её в рубли, и в итоге бюджет недосчитывается серьёзных сумм. В начале года это уже привело к дефициту, и эксперты обоснованно ждали, что финансовый блок предпримет усилия, чтобы ослабить рубль.
Однако пока этого не происходит — напротив, рубль продолжает укрепляться. Опрошенные 78.ru эксперты в качестве основных причин указывают два фактора: перекос в платёжном балансе вместе с валютным регулированием и жёсткая политика Центробанка.
Перекос в платёжном балансе означает, что в страну поступает больше валюты, чем нужно для закупки импортных товаров. Связано это в том числе с валютным контролем, который предотвращает бегство капитала за рубеж: крупнейшие экспортёры обязаны продавать валюту на внутреннем рынке, а для импортёров иностранная валюта недружественных стран является токсичной — а потому и спрос на неё невысокий. Валюты становится много, а покупают её мало, и поэтому она теряет в цене, а рубль, наоборот, укрепляется.
— Дополнительную поддержку рублю оказывает жёсткая денежно-кредитная политика Банка России. Текущая ключевая ставка делает рублёвые инструменты сбережения, такие как депозиты и краткосрочные облигации, значительно более привлекательными по сравнению с валютными активами, доходность по которым зачастую не покрывает даже инфляционных рисков внутри стран-эмитентов, — указал в беседе с 78.ru финансист, трейдер Дмитрий Царьков.
Перекос в платёжном балансе образовался не просто так, обратили внимание эксперты. Большую роль играет конъюнктура, а в частности — высокие цены на сырьё, и на нефть, и на газ, которые добывают российские компании. Причина — в геополитической напряжённости на Ближнем Востоке, где США и Израиль напали на Иран, а тот в ответ перекрыл Ормузский пролив, заблокировав торговлю ближневосточной нефтью. Из-за этого эталонная марка нефти Brent торгуется выше 100 долларов за баррель (в начале года было около 60 долларов за баррель), а цена российской марки Urals колеблется около 94 долларов за баррель (в начале года — 45 долларов за баррель).
В результате приток валютной выручки сегодня рекордный, отметил руководитель проектов УК «Гамма Групп» Дмитрий Левин. А жёсткая политика Центробанка давит на внутренний спрос и сдерживает активность импорта, дополнил основатель и генеральный директор компании «Финголд» Антон Никитин.
Однако не только ближневосточный кризис, поступление большого количества валюты в страну и политика Центробанка «виноваты» в росте рубля. Доцент кафедры экономики, руководитель магистерской программы «Финансовые инструменты в экономике» Президентской академии в Санкт-Петербурге Артём Голубев в беседе с 78.ru обратил внимание также на действия финансовых властей страны и реакцию на них.
— Произошло разочарование от действий Минфина, потому что большинство экспертов ожидали, что Минфин (в рамках бюджетного правила. — Прим. ред.) будет покупать иностранную валюту объёмом приблизительно в 2,5–3 раза выше, чем это было им сообщено. Все поняли, что избыток валюты будет продолжаться, и стали использовать ситуацию, — констатировал эксперт.
Минфин совсем недавно приостанавливал действие бюджетного правила, согласно которому при стоимости нефти выше 59 долларов за баррель покупает валюту и откладывает её про запас, а ниже — продаёт валюту на рынке. Однако в мае это правило вернулось, но покупки валюты оказались, как и отметил Артём Голубев, гораздо ниже ожидаемых. В итоге рубль вместо падения дополнительно укрепился.
Как долго рубль будет крепким
С точки зрения экономического роста крепкий рубль мало кого устраивает, кроме потребителя, отметил Артём Голубев.
— Но любой потребитель где-то работает. Компании получают деньги тогда, когда рубль слабый, бюджет наполняется тогда, когда рубль слабый. Поэтому долго такая ситуация продолжаться не может, — уверен эксперт.
Его поддержали и другие опрошенные 78.ru эксперты: они назвали текущее укрепление рубля устойчивым, но краткосрочным трендом.
— Чтобы рубль закрепился на нынешних или даже более низких уровнях, нужен экстраординарный сценарий: удержание нефти Brent выше 105–110 долларов как минимум в течение квартала и неизменность жёсткой политики ЦБ. Базовый же консенсус-прогноз, который разделяют крупные инвестиционные дома вроде SberCIB и БКС, выглядит иначе, — отметил Дмитрий Левин.
Артём Голубев также напомнил и ситуацию 2022 года, когда после начала спецоперации и введения санкций рубль опускался в моменте до 120 единиц за доллар, а затем поднялся до 50 единиц за доллар. В результате уже через 14 месяцев доллар стоил 100 рублей, то есть за это время рубль просел вдвое. Такие «качели» в целом характеризуют валютные курсы в последние годы.
— У нас пока ещё не было такого, чтобы два года подряд было бы укрепление рубля. Если в прошлом году было укрепление национальной валюты и год закончился более крепким рублём, то с огромной долей вероятности, близкой к 100%, этот год мы закончим ослаблением, — отметил эксперт.
Многие экономисты ждут ослабления рубля в течение полугода до 85 рублей за доллар. Дмитрий Царьков оценил такой сценарий как вероятный, но при условии восстановления импортных потоков и смягчения мер валютного контроля.
— Экономика объективно нуждается в закупках сложного оборудования и комплектующих, что неизбежно сформирует отложенный спрос на валюту. Кроме того, бюджетные параметры свёрстаны исходя из более слабого рубля, что создает определённые стимулы для регуляторов к нормализации курса во избежание дефицита доходов в среднесрочной перспективе, — констатировал эксперт.
Также на ослабление курса может повлиять спад цен на сырьё, отметил Антон Никитин и подтвердил, что послабления в валютном регулировании и острый дефицит бюджета могут подтолкнуть курс в более комфортную зону для наполнения нефтегазовых доходов. Хотя точные уровни в текущих условиях прогнозировать сложно, так как они критически зависят от рыночной конъюнктуры и решений правительства, обратил внимание эксперт.
— Во-первых, Минфин может вернуться к закупкам валюты в рамках бюджетного правила, создав дополнительный спрос. Во-вторых, как только инфляция замедлится, ЦБ начнёт цикл снижения ключевой ставки — первое уменьшение возможно уже в июне, что уменьшит привлекательность рубля. Кроме того, экономика и потребительский спрос постепенно адаптируются, импорт начнёт восстанавливаться, и спрос на валюту возрастёт. Таким образом, прогноз до 85 рублей во втором полугодии выглядит гораздо более реалистичным, чем устойчивое закрепление на текущих позициях, — резюмировал Дмитрий Левин.
Поворотным моментом, которого ждут все, включая банки, станет решение Минфина по бюджетному правилу: если в конце мая — начале июня министерство увеличит покупку валюты, это станет сигналом для рынка, что рубль будет ослабляться, и большинство игроков тоже начнут работать на обесценивание национальной валюты. В итоге 2026 год, с высокой долей вероятности, доллар закончит выше 80 рублей за единицу, предположил Артём Голубев.
Что сделать, пока рубль крепкий
Когда рубль укрепляется, у многих россиян возникает желание это использовать — например, приобрести валюту, купить импортную технику по привлекательным ценам, заказать товары за границей. Такие желания естественны, но эксперты указывают: главное — не увлекаться.
— Если у людей есть деньги и потребности что-то купить, то ждать другого момента, я думаю, не стоит. Сейчас действительно прекрасная возможность это сделать. Но если потребности нет, не нужно покупать себе вторую-третью микроволновку и забивать техникой целые комнаты, как в другие кризисы, — рекомендовал Артём Голубев.
Самый важный совет — не поддаваться сиюминутной эйфории и не пытаться перехитрить рынок, предупредил Дмитрий Левин. Для неподготовленного человека любая спекулятивная стратегия чревата потерями. Покупать иностранную валюту сейчас есть смысл только для диверсификации долгосрочных накоплений, подтвердил Дмитрий Царьков.
В целом сейчас открылось благоприятное окно для реализации крупных покупок — например, техники, оборудования или авто через параллельный импорт, отметил эксперт. Однако даже при заказах за границей есть важный нюанс.
— Из-за отсутствия биржевых торгов долларом вырос спред, а также сохраняются риски, связанные с приёмом старых банкнот и транзакционными издержками. Если у вас есть острая потребность в чём-то, что можно приобрести только так, пользуйтесь моментом, но не рассматривайте это как инвестицию, — указал Дмитрий Левин.
Что же стоит сделать, пока рубль крепкий? Эксперты дали свои рекомендации.
1. Приобрести реальные товары по выгодному курсу.
— Это позволит захеджировать риски вероятного ослабления рубля к концу года. При этом я не рекомендую направлять весь свободный капитал в один актив, оптимальной стратегией остаётся распределение средств между высокодоходными рублёвыми депозитами и целевыми закупками необходимых товаров длительного пользования, пока рыночная конъюнктура предоставляет такую возможность, — отметил Дмитрий Царьков.
Иными словами: часть средств можно и нужно потратить на необходимые импортные товары, чтобы не покупать их сильно дороже в конце года, а часть — отправить на рублёвый депозит.
2. Купить валюту для сбережений.
— Хранить крупные суммы в наличных долларах «под матрацем» при ключевой ставке 14–15% экономически неоправданно — вы гарантированно теряете потенциальный доход, который могли бы получить по банковским депозитам или облигациям. Валютную часть, которая не должна превышать 20–30% вашего капитала, имеет смысл сформировать из юаней, драгоценных металлов либо замещающих облигаций в дружественных валютах, — рекомендовал Дмитрий Левин.
Покупать валюту стоит ровно в том объёме, который необходим, к примеру, для поездки за рубеж или диверсификации запасов, указал Артём Голубев. Сейчас курсы находятся на уровне 2014 года, и это ненормальная ситуация для сырьевой экономики. Поэтому в будущем гораздо выше вероятность увидеть доллар по 100 рублей, чем по 50 рублей — но, учитывая геополитические сложности, «складывать все яйца в одну корзину» и, в частности, в валюту недружественных стран точно не стоит.
3. Купить золото.
— Моя рекомендация — строить портфель вокруг сочетания высокой рублёвой доходности и защиты от валютных рисков с помощью золота. Конкретно я бы предложил сбалансированный портфель в пропорции 50/50 из инструментов фиксированной рублёвой доходности (например, депозиты в надёжных банках или облигации федерального займа) и золота. Такая конструкция, по моим оценкам, продемонстрирует высокую устойчивость к возможным колебаниям на любых рынках, — посоветовал Антон Никитин.